마이클 버리가 네 배로 불어난 캐터필러 풋옵션(주가가 떨어질수록 값이 오르는 계약)의 75%를 팔았다. 11월 6일 유료 구독자에게만 보낸 짧은 글이었고, 내용은 11월 9일 새벽 보도로 바깥에 알려졌다. 그는 "My Caterpillar puts have roughly quadrupled, and today I took them down 75%"라고 적었다. 남은 풋의 시가는 처음 판을 벌일 때 넣은 돈과 비슷하다고 덧붙였다. 1 원금만 판 위에 남기고 이익은 주머니에 넣은 셈이다. 판 시점도 좋았다. 다음 거래일인 11월 9일 캐터필러는 7.2% 올랐고, 같은 조건의 상장 풋은 하루에 23% 깎였다. 2

캐터필러 풋: 판 것과 남은 것

버리는 캐터필러가 경기에 따라 이익이 오르내리는 회사인데 시장이 고성장주처럼 값을 매긴다고 봤다. 보도에 따르면 캐터필러는 6월 고점보다 약 47% 낮고, 예상이익 대비 주가는 연초 약 39배에서 약 19배로 내려왔다. 3 그가 판을 접기 시작한 이유가 여기 있다. 하락 여지가 많이 줄었다.

계약 수와 매입 단가는 공개되지 않았다. 그래서 수량으로 손익을 셀 수 없다. 다만 버리가 직접 밝힌 배수(약 4배)와 매도 비율(75%)로 투자금 1만 달러당 손익은 어림할 수 있다. 아래 표의 굵은 줄은 그 추정이다.

참고 계약은 CAT271217P00400000(2027년 12월 만기, 미리 정한 매도 가격인 행사가 400달러)이다. 버리 계약과 조건이 비슷할 뿐 같은 계약이라는 확인은 없다.

11월 9일 반등이 남긴 것

11월 9일 미국 증시는 지난주 낙폭을 되돌렸다. 반도체 ETF(상장지수펀드) SMH는 5.0% 오른 487.15달러로 마감했다. 5 버리가 11월 5일 25%를 팔고 남긴 SMH 풋은 "매우 크다"고 그가 말한 주력 하락 베팅이다. 행사가를 보도 범위에서 482.66달러로 가정하면, SMH는 그 선 아래 3.9%에서 다시 위로 0.9% 올라섰다. 만기에 지금 가격이면 풋의 내재가치(당장 행사해 얻는 값)는 0이다. 같은 조건 상장 풋은 59.20달러에서 51.00달러로 14% 내렸다. 다만 이날 체결은 오전 10시 43분 3계약뿐이었다. 6

나스닥100 지수도 3.4% 올라 가정 행사가와의 거리가 8.5%에서 11.5%로 벌어졌다. 엔비디아만 4.3% 내렸다. 이사회가 젠슨 황 CEO에 대한 독립 조사에 들어갔다는 보도가 나온 날이다. 7 엔비디아는 SMH 비중 1위지만, 이날 반도체 지수 전체는 다른 종목들이 끌어올렸다.

나스닥100 값은 야후파이낸스 일별 표 표시값이다. 미국 주가는 StockAnalysis의 'At close 4:00 PM EST' 값을 썼다. 일부 종목은 같은 페이지 일별 행과 값이 달라 다음 확인 때 확정값을 대조한다.

옵션 참고 시세 (11월 9일, 버리 실제 계약 아님)

출처: 2 8 9

롱 쪽은 몰리나와 징둥이 끌어내렸다

오르는 쪽에 건 종목은 엇갈렸다. 몰리나헬스케어가 3.2%, 징둥닷컴이 2.6% 내렸고 메르카도리브레는 1.5% 올랐다. 진입 기준가가 확인된 롱 다섯 종목에 1만 달러씩 넣었다고 가정한 소계는 -4.22%로 내려갔다. 10 징둥은 11월 17일 개장 전 실적을 낸다. 같은 날 엔비디아도 실적을 낸다. 11

파이서브는 1.0% 오른 63.53달러였다. 버리는 11월 2일 글에서 인수자가 주당 100~120달러를 낼 만하다고 봤고 풀 포지션을 유지한다고 했다. 12 9월에 새로 산 QXO는 하루 19.3% 뛰었다. 수량을 모르니 그 이익을 달러로 적을 수는 없다.

12종목 바스켓은 진입가가 확인된 12개 거래에 1만 달러씩 넣었다고 가정한 비교 지표이며 실제 계좌 수익률이 아니다. 캐터필러 풋 추정(+277%)은 단위가 다른 1만 달러당 추정이라 이 소계에 넣지 않았다. 제외한 것: 수량·단가가 없는 옵션 전부(13F 옵션 4건, 개인 공개 풋·콜), 진입가 미공개 롱(템플앤웹스터·비르켄슈토크·어도비 등 17건), 시리즈 미공개 우선주. 13F 옵션의 기초주식 명목가치는 위험금액이 아니어서 쓰지 않았다.

공매도를 계속 들고 있었다면

버리는 9월 28일 주식 공매도 일곱 개를 모두 되사고 풋으로 갈아탔다. 그대로 들고 있었다면 대표 진입가 기준 1만 달러당 수익은 아래와 같다. 11월 9일 반도체 반등으로 합계는 +28.06%에서 +24.89%로 줄었다. 그래도 실제 환매 결과(+2.62%)보다 열 배 가깝다. 13

통합 포지션 표

위쪽 여덟 줄은 마지막 완전 공시인 기관 보유 보고서(13F, 2025년 9월 30일 기준)다. 그 아래는 2025년 11월 등록 해지 뒤 버리가 Substack과 X에서 개인적으로 밝힌 거래다. 가격은 미국 11월 9일 정규장 종가(16:00 EST), 홍콩·호주는 11월 9일 현지 종가, 패니·프레디와 우선주는 11월 9일 장외 일별 종가다. 전일 손익은 11월 6일 확정 종가 대비다. 수량이 공개된 13F 주식만 달러 금액을 적었고, 그것도 옛 수량을 지금까지 들고 있다는 가정이다.

사실: 공시·발언·종가. 추정: 공개된 배수나 단가로 계산한 1만 달러당 손익. 가정: 옛 13F 수량 유지, 공개일 종가 체결, 보도 범위에서 고른 행사가. 출처: 16 17 18

SEC 상태와 마지막 13F

버리의 운용사 사이언 애셋 매니지먼트는 2025년 11월 10일 SEC 투자자문사 등록을 해지했고 지금도 상태는 Terminated다. 19 마지막 13F는 2025년 11월 3일 접수된 9월 30일 기준 보고서로, 보유기준일에서 406일이 지났다. 그 뒤 SEC 제출은 없다. 20 그래서 공식 공시로 확인되는 수량은 1년도 더 된 숫자이고, 지금의 거래는 모두 그의 Substack 글과 보도로만 알 수 있다. Substack의 최신 글은 여전히 11월 6일 'A quick one.'이다. 21

11월 9일과 견주면

다음에 볼 것

11월 10일 밤에는 버리가 9월 말 공매도를 접은 코어위브가 실적을 낸다. 네비우스는 11월 12일이다. 3 가장 큰 날은 11월 17일이다. 엔비디아 실적이 남은 SMH·나스닥100 풋의 값을 흔들고, 같은 날 아침 징둥 실적이 롱과 2029년 콜을 시험한다. 22 버리는 이번 달 X에 "1 year is a useless measure of investment skill"이라고 썼다. 23 캐터필러 한 건으로 그 말을 시험하기엔 이르다. 그래도 하락 베팅 가운데 하나는 이미 이익으로 굳었다.